每日市场展望，2026年7月9日

Patrick Munnelly, Patrick Munnelly, Tickmill集团市场策略合伙人

蒙内利宏观经济简报——石油冲击重塑利率路径

美伊新一轮空袭已将布伦特原油推向79美元附近，霍尔木兹海峡交通受阻，并重新拉回了投资者悄然掩盖的宏观风险：足以维持通胀高企、令各国央行按兵不动的能源冲击。股市虽未崩盘，但已然疲软。然而，此前的平稳上涨行情已告一段落。债券遭到抛售，黄金获得避险需求，利率市场也打破了软着陆的预期，再次将美联储可能面临更多强硬措施的预期纳入考量。

美国对伊朗发动新一轮空袭后，布伦特原油价格上涨1.2%至78.94美元，连续第三个交易日走高。目前原油价格远高于本周初的72美元区域。市场如今的反应并非仅仅基于新闻报道；市场正在评估霍尔木兹海峡能源运输可能受到实质性阻碍的风险。在美国发动罢工的第二天，霍尔木兹海峡的航运几乎陷入停滞。这是影响宏观经济的关键渠道。油价上涨尚可控制，但能源运输中断则难以忽视。对各国央行而言，这使得讨论的焦点从暂时的市场波动转移到更持久的供给驱动型通胀的可能性。股市目前持稳，但上涨势头正在减弱。亚洲股市仅上涨0.1%，早盘涨幅因半导体价格上涨势头减弱而回落。韩国综合股价指数（KOSPI）上涨0.62%，但早盘的热情已经降温。市场传递的信息并非恐慌，而是犹豫。投资者仍然愿意逢低买入芯片股，但当油价、收益率和地缘政治风险都在朝着不利的方向发展时，他们追涨的意愿有所降低。美国股指期货走势平稳。标普500指数和纳斯达克指数期货在小幅涨跌之间波动，整体风险情绪基本保持稳定。但这种稳定十分脆弱。股市正试图摆脱中东冲击的影响，但债券市场却不买账。日本、澳大利亚和新西兰的政府债券遭到抛售，加剧了全球固定收益市场的压力。亚洲的美国国债价格变动不大，但这仅仅是在对政策敏感的两年期国债收益率周三逼近年内最高水平之后才出现的。利率市场越来越关注能源价格上涨可能迫使美联储继续收紧货币政策的风险。

美联储的定价策略已转向鹰派。期货市场目前暗示今年将收紧约38个基点，反映出市场对通胀风险消退速度不够快的担忧再次升温。油价的波动时机颇为尴尬：就在市场开始倾向于更宽松的能源价格和更为宽松的政策环境之际。美联储的会议纪要加剧了这种不安情绪。沃什就任主席后的首次会议带有鹰派倾向，但并未超出6月份声明和新闻发布会所暗示的范围。委员会认为，价格稳定的上行风险仍然较高，而就业的下行风险有所缓和。少数与会者认为有必要加息。关键的警告在于通胀心理。大多数人指出，连续数年高于目标水平的通胀可能会开始影响预期以及工资和价格的制定行为。在纽约联储通胀预期最近上调和油价再次飙升之后，这条界限显得尤为重要。美联储可以容忍波动，但无法容忍预期漂移。会议纪要中仍然隐隐透露出鸽派的意味。与4月份相比，会议更多地提及人工智能驱动的生产力提升可能有助于长期抑制通胀。这仍然是华沙美联储的核心矛盾：短期数据支持鹰派立场，而结构性生产力评估最终可能支持更为温和的通胀观点。就目前而言，油价在这场争论中占据上风。生产力提升的故事是中期的，而霍尔木兹海峡事件则代表着当下。

欧洲央行的重新定价更为剧烈。市场隐含的欧洲央行9月加息概率在上周跌至约50%后，已回升至接近90%。从信誉角度来看，欧洲央行6月初的加息现在看来颇具意义。此次加息是在最近的能源价格飙升之前进行的，这使得欧洲央行在冲击持续的情况下，更有余地展现其对通胀的警惕。中国的通胀数据虽然有所缓和，但不足以改变全球利率走势。6月份中国消费者价格指数（CPI）同比上涨1.0%，而生产者价格指数（PPI）同比上涨4.1%。能源价格的年化涨幅仍然显著，但环比涨幅已转为负值。食品价格也出人意料地疲软，同比下降1.6%。这一点至关重要，因为食品通胀尚未像俄乌危机期间那样从能源冲击中传导出去。本周早些时候，欧元区PPI也出现了类似的信号。就全球通胀而言，这是一个令人鼓舞的消息。但就今天的市场而言，这并非首要因素。边际驱动因素并非中国CPI，而是霍尔木兹海峡是否能正常运作。

在英国，RICS的调查显示，房地产市场依然承压。过去三个月，净33%的经纪人报告房屋售价下降而非上涨。短期价格预期从-44%改善至-32%，但新增房源委托量从-10%大幅下降至-23%。RICS指出，国内政治不确定性是新的不利因素。英国房地产市场信号平淡而非混乱。价格依然承压，供应疲软，信心脆弱。市场并未崩盘，但也没有出现令人信服的复苏。

更重要的是，市场在不到一周的时间里，就从软着陆交易转向了石油冲击交易。人工智能的上涨行情可以承受盈利波动，甚至可以承受半导体行业的获利回吐。但它难以应对的是原油价格上涨、利率预期上升以及地缘政治风险同时出现的情况。这就是风险资产面临的新问题：石油价格不再有助于通缩，反而对其构成挑战。美联储会议纪要原本就已足够鹰派，足以让紧缩政策继续摆在桌面上，而霍尔木兹号油轮的出现又为鹰派提供了新的证据。股市或许保持稳定，但宏观经济环境已明显变得更加严峻。


隔夜新闻

  • 美军连续第二天对伊朗发动空袭

  • 特朗普宣布停火后，美伊交火

  • 伊拉克同意美国要求，停止向伊朗支持的民兵组织输送美元

  • 美联储官员指出可能导致加息的风险

  • 美联储会议纪要显示，6月会议对通胀的担忧加剧

  • 停火协议面临威胁，霍尔木兹海峡交通几乎瘫痪

  • 中国6月CPI增速放缓，但PPI受出口订单提振上涨

  • 日本央行前官员称，本轮周期政策利率或将超过2%

  • 日本五年期国债发行需求与12个月平均水平持平

  • 研究发现，推迟社会保障改革将增加债券风险

  • SK海力士美国发行认购倍数超过七倍

  • Meta将在加拿大建设首个数据中心，拓展全球业务舰队

  • 存储芯片制造商CXMT将于下周在中国启动43亿美元IPO

  • 李维斯(Levi's)上调业绩展望及股息，此前其销售额超出预期

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿及以上代表更大的到期日，在日线平均真实波幅 ​​(ATR) 范围内交易时更具吸引力。）

  • EUR/USD: 1.1700 (EU1.19b), 1.1805 (EU945.4m), 1.1785 (EU904.5m)

  • USD/JPY: 163.00 ($1.94b), 160.00 ($1.5b), 158.00 ($1.18b)

  • USD/BRL : 5.0000 ($1.14b), 5.1100 ($590m), 5.4500 ($538.1m)

  • USD/CAD: 1.4200 ($795m), 1.3400 ($660m)

  • USD/CNY: 6.7575 ($983.8m), 6.7100 ($440m), 6.7800 ($418.3m)

  • AUD/USD: 0.6875 (AUD540.7m), 0.7500 (AUD422.7m), 0.7125 (AUD366.3m)

  • GBP/USD: 1.3320 (GBP400m), 1.2850 (GBP365m), 1.3550 (GBP330.6m)

  • EUR/GBP: 0.9000 (EU501.1m), 0.8745 (EU372.8m), 0.8580 (EU323.2m)

  • USD/KRW: 1400.00 ($535m), 1350.00 ($470.9m)

  • USD/MXN: 18.60 ($451.6m)

  • NZD/USD: 0.5650 (NZD421.9m)

截至7月6日，CFTC持仓情况

  • 股票基金投机者近期进行了一些显著的调整，将标普500指数（CME）的净空头头寸减少了7,187份合约，总数降至348,482份。与此同时，股票基金经理也减少了标普500指数（CME）的净多头头寸，减少了8,851份合约，总数降至979,126份。

  • 在国债期货方面，投机者增加了芝加哥期货交易所（CBOT）5年期美国国债期货的净空头头寸，增加了19,241份合约，目前为1,320,510份。他们还减少了芝加哥期货交易所（CBOT）10年期美国国债期货的净空头头寸，减少了26,375份合约，总数降至808,891份。这一趋势在芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期国债期货市场延续，投机者已将其净空头头寸减少了31,265份合约，至1,287,581份。此外，CBOT美国超长期国债期货的净空头头寸也减少了31,431份合约，目前总计286,669份。降幅最大的当属CBOT美国国债期货，投机者大幅减少了85,263份合约，使其净空头头寸降至90,780份。

  • 比特币多头目前持有3,770份合约的净多头头寸。

  • 在外汇市场，瑞士法郎的净空头头寸为-38,958份合约，而英镑的净空头头寸为-102,147份合约。欧元表现较好，净多头头寸为 1,099 张合约，而日元则处境艰难，净空头头寸为 -155,092 张合约。


技术与交易观点

标普500指数 - 7400点周线多空关键点

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌转看涨

  • 高于7450点，目标价位7575点

  • 低于7400点，目标价位7285点

美元指数 (DXY) - 100点周线多空关键点

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨转看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于100点，目标价位102.50点

  • 低于99.40点，目标价位98.40点

欧元/美元 (EURUSD) - 1.15点周线多空关键点

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌转看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于1.15点，目标价位1.1780点

  • 低于1.1490点，目标价位1.1270点

英镑/美元 (GBPUSD) - 1.33点周线多空关键点

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP)看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.34 目标价 1.35

  • 低于 1.33 目标价 1.3050

美元/日元 - 160.50 周线多空水平

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 162 目标价 163.75

  • 低于 159 目标价 157.95

黄金/美元 - 4100 周线多空水平

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌转看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 4200 目标价 4500

  • 低于 4100 目标价 3569

比特币/美元 - 60.5 周线多空水平

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌转看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 67.2k 目标价 70.5k

  • 低于目标 60.5k 52.2k

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